距离重组截止日期还有两个月 恒大地产宣布回归“暂停”
在经济观察网 记者 陈博,四年1500天之后，中国恒大集团(03333。香港，以下简称“恒大”)最终未能回归A.
11月8日，深圳经济特区房地产(集团)有限公司(000029。深交所(以下简称“深房A”)宣布终止重大资产重组，其股票于11月9日恢复交易。
申方A在公告中表示，原《关于重组上市的合作协议》及补充协议在交易终止后取消。根据相关规定，深房A承诺自重大资产重组规划终止公告披露之日起至少2个月内不进行任何重大资产重组规划。
同时，恒大还宣布，决定于11月8日终止与申方A的重组计划。这样的结果距离恒大最近一次延长重组上市期限还有两个多月。
恒大没有回答未来是否会寻求a股上市的机会。其实a股大门还没有完全对房地产企业关闭；鲁能地产的借壳广宇开发和电建地产的借壳南国地产将在2016年后发布。
恒大和申方A的重组，可以追溯到四年前。2016年10月，凯德置地与恒大旗下的恒大地产，与深房A、控股股东深圳投资控股签订《关于重组上市的合作协议》协议，通过发行股票的方式，购买恒大地产100%的股份，恒大地产实现a股上市。
自2016年9月14日起，深房A因涉及规划重大事项被停牌。
申方A在公告中将终止原因归结为：基于目前的市场环境等原因，现阶段继续推进重大资产重组的条件尚不成熟。
在2018年和2019年的中期业绩会议上，从恒大的公开声明来看，他们一直看好回归A，声称得到国家机构的全力支持，并将在近期完成。
恒大集团董事局副主席兼总裁夏海钧将恒大重返a股比作IPO。“这是两个完全不同的概念。”他表示，恒大不同于IPO企业，需要发行新股进行市场融资。而是按照国家改革的大方向，进行国企混业改革，实现借壳上市。所以恒大在法律和运营方面都没有问题，只是因为国内a股市场比较波动，他们在等待合适的时机完成重组上市。
此前，一位参与恒大竞购的公司高管向经济观察网提到，恒大的重组取决于决策层。重组的所有程序都已经完成，只剩下最后一步，重组就可以完成了。但“坏点”受行业、经济、政策等多种因素影响。
在a股市场，之前与恒大结盟的房企包括万达商业地产、R&F地产、同策地产咨询、惠今集团、首创置业等。
恒大失利并不是孤立事件。四个月前，R&F物业(02777.HK)也终止了审查；惠今控股(9993.HK)在3月份撤回a股上市申请后，经过7年的长跑，于10月29日在港交所成功上市。
从最终结果来看，2014年以来，a股资本市场对房地产企业的门槛和要求越来越严格，房企的回A之路基本处于停滞状态。甚至在2017年6月，万科股权之争愈演愈烈之际，恒大以292亿元的亏损价格，将斥资362.73亿元购入的15.53亿股万科a股出售给深圳地铁集团，以获取深圳国有房地产企业的“壳资源”。现在依然不能靠借壳上市突破回归a的“洞”。
与申方A签订协议后，不到一年时间，恒大的全资子公司凯龙地产和恒大地产先后三次增资扩股，前后引进26批战略投资者，融资规模达1300亿元，占总投资的30%
恒大地产已经与这些战略投资者签订了博弈协议，这部分股权的退出将以2020年1月30日前恒大的一、二轮底部——为时间节点。如果恒大地产和深房A重组上市未完成，且非相关投资者所致，战略投资者有权要求凯龙地产按原投资成本回购股权；或者凯龙地产将恒大地产部分股份转让给战略投资者作为补偿，转让比例为战略投资者签订补偿协议时所持股份的50%；第三轮以2021年1月31日为回购时点。今年1月，恒大再次将第一轮和第二轮的时间延长至2021年1月31日。
上述公司高管曾向经济观察网透露，恒大主动向他们购买股份，与恒大在规模上相比，他们的公司根本不是一个数量级。但当时恒大急需资金重组，其他的战争竞标都在等他们公司的决定。如果他们的公司不入股，其他战争投标可能不会入股。因此，当时夏海钧一个月来三次上门，其他高管也轮流亲自去他们公司。恒大最多一次出动8、9个副总。“会议室坐不住。”
几经波折，恒大重返A已经告一段落。随着重组的终止，如何解决上述1300亿元的战争投资成为恒大面临的一大挑战。一个多月前，重返A的结果还没有正式披露，恒大已经开始着手解决问题。9月29日，恒大地产与战争投资863亿元签订补充协议，战争投资方同意转为普通股权，长期持有，股权比例不变。
在11月8日的公告中，恒大进一步透露了1300亿元战争投资的最新进展。除了已经转换为普通股的863亿元外，357亿元也已经谈妥，补充协议将延长转换股份；另有50亿元人民币因涉及自身大股东的资产重组正在协商中；恒大已经支付了剩余30亿人民币战争投资的本金，并将很快回购。
这意味着之前恒大的求助信中提到的“2021年1月31日前战略投资者本金必须还1300亿元，分红必须还137亿元”的危机将暂时缓解。短期内，1300亿元的股权很大程度上只有30亿元会转化为负债。
